海量财经｜爱美客强势收回“童颜针”代理权，*ST苏吴82%利润蒸发陷退市危机

海报新闻记者 沈童 报道

7月21日，医美龙头爱美客（300896.SZ）与其合作伙伴ST苏吴（600200.SZ）爆发激烈矛盾。爱美客通过控股子公司REGEN宣布收回再生医美注射剂艾塑菲（AestheFill）在中国大陆的独家代理权，该权益原由ST苏吴控股孙公司达透医疗持有，合约有效期至2032年8月28日。7月22日，爱美客股价上涨3.85%，市值559亿元；*ST苏吴盘中则暴跌5.03%。值得注意的是，截至7月24日中午休盘，*ST苏吴已连续10日下跌，年内累计跌幅近90%，市值缩水至10.97亿元。

（*ST苏吴连续10个交易日下跌）

REGEN是一家韩国医美企业，今年3月，爱美客曾披露，其全资子公司爱美客香港与相关方共同设立爱美客国际，并由爱美客国际收购Regen公司85%股权。Regen公司估值约15.97亿元。经双方协商一致，确认爱美客国际购买Regen公司85%股权的对价约13.86亿元，收购完成后，爱美客间接持有Regen公司59.5%股权，实现控股。

REGEN的解约理由为代理权违规转移和声誉损害。据悉，达透医疗将独家经销业务实际转让给控股股东吴中美学，违反协议约定；同时，*ST苏吴因虚增营收、隐瞒关联交易等被证监会处罚，董事长钱群山遭10年市场禁入，公司面临退市风险，严重损害产品形象。

而ST苏吴则坚称“从未转让代理权”，且协议未约定关联方受罚可触发解约，指责爱美客违反《反垄断法》，拟通过法律手段维权。

根据《民法典》第563条，若违约行为导致“合同目的落空”，守约方可解除合同。但*ST苏吴的证券违法是否直接关联产品代理资质，需司法裁决。

事实上，*ST苏吴面临生存危机。业绩方面，艾塑菲2025年一季度贡献*ST苏吴营收的35.55%（1.13亿元），代理权收回后，其医美板块下半年收入预计骤降。

同时，公司还面临退市风险，因连续四年财务造假，公司已被叠加实施退市风险警示，若2025年财报未达标，将面临强制退市。如若*ST苏吴此次诉讼失败，可能面临数亿元违约赔偿，进一步挤压生存空间。

而另一边，爱美客则将公司业务战略升级，从代理逐步向直销转型。2025年3月，爱美客以1.9亿美元（增值率1344.12%）收购REGEN 85%股权，为代理权回收埋下伏笔。

随后，公司还进行渠道切换。艾塑菲医疗器械注册代理人已变更为REGEN全资子公司俪臻生物；爱美客拟启动直销模式，利用现有3000家医美机构渠道网络，替代*ST苏吴的600家合作机构，预计降低终端运营成本15%-20%。

数据显示，2024年爱美客营收增速降至5.45%，近八年首次个位数增长。不难看出，爱美客同样有着业绩增长压力，而艾塑菲的直营化，未来或许会成为公司新的增长引擎。